國(guó)聯(lián)證券(4.4, -0.10, -2.22%, 實(shí)時(shí)行情)是無(wú)錫最大的投行，具有全面的業(yè)務(wù)牌照。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，國(guó)聯(lián)實(shí)力強(qiáng)大、投行業(yè)務(wù)進(jìn)步快、資本中介業(yè)務(wù)增長(zhǎng)潛力大、資產(chǎn)管理以及直投業(yè)務(wù)亦有較大的發(fā)展空間；2012 年至2014 年，國(guó)聯(lián)證券的凈利潤(rùn)增長(zhǎng) 6.97 倍，復(fù)合年增長(zhǎng)182.4%，顯著高于證券行業(yè)平均水平(71.2%)和港股上市同業(yè)；公司的成本收入比優(yōu)于中國(guó)銀河(6.62, -0.15, -2.22%, 實(shí)時(shí)行情)和中州證券(4.31, -0.04, -0.92%, 實(shí)時(shí)行情)，但是依然具有優(yōu)化空間；公司資本運(yùn)用效率高，2014 年凈資產(chǎn)回報(bào)率為 16.8%，遠(yuǎn)好于行業(yè)平均水平(10.5%)和港股的上市同業(yè)；公司杠桿率依然不高，未來(lái)還有提升空間，有望進(jìn)一步提升潛在ROE；我們估計(jì)，2015/16/17 歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為人民幣 12.11 億元/14.97 億元/18.64億元，復(fù)合增速為 36.48%；我們看好整個(gè)券商行業(yè)的發(fā)展，雖然目前受到 A 股交易量和融資融券余額下滑盈利能力出現(xiàn)下滑，但是長(zhǎng)期來(lái)看，行業(yè)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的背景下還有很大成長(zhǎng)空間。港股券商股的估值也將隨著A 股企穩(wěn)走好得以恢復(fù)。我們首次覆蓋給予國(guó)聯(lián)證券買(mǎi)入的評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià) 8.34 港元，相當(dāng)于 2015年每股凈資產(chǎn)的1.6 倍。

     摘自新浪財(cái)經(jīng)